启云配资海大集团拟赴港上市海外成饲料巨头新竞技场

　　来源：北京商报

　　海大集团正加速“出海”。海大集团发布公告称，为深化全球化战略布局，计划将旗下境外饲料、种苗及动保业务整合至子公司海大国际控股有限公司（以下简称“海大控股”），并推动其赴中国香港联交所主板上市。作为拟分拆主体，海大控股未来聚焦在亚洲（不含东亚）、非洲和拉丁美洲三个地区独立开展饲料的生产和销售，并配套提供种苗和动保产品。事实上，除海大集团之外，新希望、粤海饲料等饲料头部企业也都在加速“出海”，海外市场正成为饲料巨头们新的竞技场。

　　分拆海外业务上市

　　“中国的海大，世界的海大。”——海大集团这一愿景正通过资本市场加速落地。

　　近日，海大集团拟将控股子公司海大控股分拆至香港联交所主板上市。本次分拆实施前，海大集团拟将下属境外与饲料、种苗和动保产品生产经营相关的子公司股权重组至海大控股旗下。其中，海大控股成立于2025年9月17日，注册地为开曼群岛，注册资本为5万美元，公司主要业务为饲料产品的生产和销售，并配套提供种苗和动保产品。

　　分拆后，海大集团仍保持对海大控股的绝对控股权，并承诺至少五年内持股比例不低于75%，本次分拆上市发行股份数量不超过发行后海大控股总股本的25%。

　　海大集团方面表示，上述动作旨在拓宽国际融资渠道，借助港股资本市场的流动性与机制优势加速境外扩张，提升国际品牌影响力与全球市场竞争力，优化资本结构，提升整体估值水平，理顺境内外股权架构，提升管理效率，并构建专业化境外中后台支持体系。此外，海大集团方面还提出，本次分拆上市有助于公司完成“2030年海外饲料销量目标720万吨”的规划并挑战更高目标。

　　盘古智库高级研究员江瀚认为，此次分拆上市海大控股可独立面向国际资本市场募集资金，缓解母公司在海外投资中的资金压力。同时，独立上市有助于凸显海外业务的成长性，吸引关注新兴市场农业现代化的投资机构，提升整体估值水平。在治理结构上，分拆上市还有利于建立更加市场化的激励机制与决策效率，增强海外团队的自主性与执行力。

　　不过，在奥优国际董事长张玥看来，海大集团本次分拆上市也存在潜在挑战，海大控股刚成立一个月即启动上市，市场可能对其独立运营能力、财务可持续性及关联交易透明度提出质疑，且跨国管理复杂性强，需应对外汇波动以及不同国家的政策文化差异。

　　海外市场成新增量

　　海大集团于2009年登陆深交所，主要从事水产和畜禽饲料、优质水产动物种苗、动物保健品和生物制品的生产销售和生猪养殖等，其中饲料为核心业务，营收占比超过80%。

　　近年来，受国内饲料行业竞争加剧及原材料价格波动影响，海大集团饲料业务增长持续承压。财报数据显示，2021—2024年，海大集团饲料业务营收同比分别增长43.39%、19.25%、9.07%、-4.82%。

　　与之形成对比的是，海外市场逐渐成为海大集团新的增长极。近年来，海大集团的海外饲料销售规模快速提升，2023年海大集团海外饲料销量达171万吨，同比增长24%；2024年进一步提升至236万吨，同比增长约40%；2025年上半年，饲料外销量同比增长约40%。财报显示，2023—2024年，海大集团来自境外市场的收入分别为109.35亿元和143.39亿元，占公司营收的比重分别为9.42%和12.51%；2025年上半年，海大集团来自境外市场的收入为82.18亿元，同比增长10.87%，占营收的比重为13.97%，增速居各区域之首。

　　基于上述增长态势，海大集团在2024年年报中明确将“国际化”列为未来核心战略，并表示目前已布局的区域及其周边国家，饲料容量已经能够支撑完成2030年720万吨的海外中期目标，正在布局更宽广的市场目标。

　　海大集团披露的报告显示，今年前三季度实现营收960.94亿元，同比增长13.24%；归母净利润为41.42亿元，同比增长14.31%。其中，三季度海大集团营收为372.63亿元，同比增长14.43%；归母净利润15.04亿元，同比增长0.34%。

　　海大集团未在三季报中披露业务具体经营情况。不过，据华泰证券研报分析，尽管生猪养殖业务的盈利同比收窄拖累海大集团今年三季度整体盈利增速，国内外水产饲料和国内猪料的销量高增长仍然带动其三季度主业盈利实现增长，估算三季度海大集团饲料外销量同比增长15%—20%。

　　就分拆上市、海外业务布局等相关问题，北京商报记者向海大集团发去采访函，但截至发稿未收到回复。

　　寻找新“蓝海”

　　在国内饲料行业竞争日益激烈的背景下，进一步开发海外市场也成为饲料龙头打造业绩新增长点的普遍选择。其中，越南凭借地缘优势及庞大内需市场，成为饲料企业的“出海”首站。

　　新希望作为率先“出海”的代表，早在1999年便在越南设立首家海外饲料公司，目前已在印尼、越南、埃及等国建立较为完善的产业链布局，且饲料销量已进入当地市场前四名，2025年还计划未来3—5年在海外实现300万—400万吨新增产能。

　　海大集团同样从越南起步，并将东南亚作为海外布局的重点区域。从2011年首次在越南合资建厂，到2024年，越南已是海大集团海外销售绝对量最大的区域，全年海大集团对越南销售饲料的增速为25%—30%，印尼是公司海外饲料销量第二大国家，2024年销量增速超40%。

　　后布局者如粤海饲料等也已相继进入越南市场。2020年，粤海饲料在越南成立全资子公司越南粤海饲料有限公司。2023年，粤海饲料正式签约“越南粤海饲料有限公司10万吨高档水产生产线项目”，标志着其商业布局正式迈向海外。

　　当越来越多饲料企业进入以越南为代表的东南亚市场，其“红海”市场或许只是时间问题。值得关注的是，此次拓展国际业务，海大集团避开东亚这一饲料“红海”市场，“海大控股未来将聚焦在亚洲（不含东亚）、非洲和拉丁美洲三个地区独立经营饲料、种苗和动保业务”，转而选择了非洲和拉丁美洲这两个饲料行业中相对蓝海的市场，同时也是公司尚未完全发力的海外市场。

　　该战略转向似乎有迹可循，海大集团在2024年年报中提及，“目前海外很多地区仍处于饲料产品自身单一维度的竞争，激烈程度小于国内”，并看好非洲以及拉丁美洲（包含南美洲）地区的增长潜力。

　　江瀚认为，非洲人口快速增长、城市化进程加速，对动物蛋白需求持续上升，但本地饲料工业化程度低，市场供给缺口显著；拉丁美洲地区畜牧业基础良好，但养殖效率有待提升，对高质量饲料和养殖技术需求旺盛，符合海大集团产品定位，具备增长潜力。

　　不过，海大集团能否在非洲与拉美地区复制其在东南亚地区的出海佳绩，还有待观察。“为应对本地化运营挑战，海大集团应推行‘全球标准、本地适配’策略，聘用本地管理人才，尊重文化差异，并通过技术培训提升当地员工能力，实现组织融合。”江瀚建议。